엇갈린 실적 발표, 클라우드 급성장과 검색 광고 둔화
인공지능(AI) 기술에 대한 폭발적인 수요 덕분에 클라우드 부문이 비약적인 성장을 거듭하며 알파벳과 마이크로소프트(MS)가 나란히 분기 매출 신기록을 경신했다. 그러나 시장의 반응은 극명하게 갈렸다. 구글의 핵심 수익원인 검색 광고 사업의 성장세가 눈에 띄게 주춤해진 점이 발목을 잡았기 때문이다.
현지시간 28일, 알파벳은 3분기 매출이 전년 동기 대비 25% 상승한 1275억 8000만 달러를 달성했다고 발표했다. 이는 분기 기준 역대 최대 규모지만, 런던증권거래소 그룹(LSEG)이 제시한 시장의 예상치에는 미치지 못하는 수치다. 반면 같은 날 발표된 마이크로소프트의 실적은 달랐다. MS는 매출이 전년보다 19% 증가한 922억 8000만 달러를 기록하며 시장 전망치를 상회했고, 분기 기준 사상 최대치를 갈아치웠다. 이러한 성장의 중심에는 클라우드 사업의 성과가 있었다.
'제로 클릭'과 챗봇의 습격, 구글의 수익성 위기
클라우드 시장에서의 경쟁은 치열했다. MS의 클라우드 서비스인 애저(Azure) 매출은 전년 동기 대비 48% 급증한 331억 7000만 달러를 기록했다. 구글 역시 같은 기간 클라우드 매출이 307억 달러를 기록하며 전년 대비 103%라는 놀라운 성장률을 보였다. 주가는 시간 외 거래에서 한때 5% 이상 상승하며 기대를 모았으나, 구글의 주가는 10% 넘게 폭락하며 대조적인 모습을 보였다.
이러한 희비의 원인은 구글 검색 및 광고 사업의 성장 정체에 있다. 3분기 구글의 광고 매출 성장률은 전년 대비 12%에 머물렀다. 이는 1분기 19.1%, 2분기 16.8%였던 수치와 비교해 지속적인 하락세를 나타낸 것이다. 구글 측은 최근 5년 중 검색량 증가율이 가장 높았다고 강조했으나, 이것이 실제 광고 매출로 연결되지는 않았다. 전문가들은 검색 결과 상단의 답변만 확인하고 웹사이트를 이탈하는 '제로 클릭' 현상과 챗봇을 통한 검색 비중 확대를 주요 원인으로 지목한다. 제미나이 구독료를 포함한 구독 부문 매출 증가율 또한 1분기 19.3%에서 3분기 11%로 꺾였다. 조여준 더벤처스 파트너는 구글에 있어 AI 챗봇은 기존 광고 사업을 갉아먹는 '자기 잠식(Cannibalization)' 요소이기에 다른 기업들처럼 공격적으로 올인하기 어렵다고 분석했다.
막대한 인프라 투자와 현금 흐름의 압박
구글은 AI 인프라 구축을 위해 투자를 대폭 늘리는 행보를 보이고 있다. 3분기 설비투자액은 513억 6000만 달러로 전년 대비 114%나 급증했으며, 이는 해당 기간 벌어들인 현금 규모인 423억 달러를 상회하는 수준이다. 이로 인해 잉여현금흐름(FCF)은 90억 7000만 달러의 적자를 기록했다. 그럼에도 불구하고 올해 전체 설비투자 전망치는 1950억 달러에 달한다. 아나트 아슈케나지 구글 최고재무책임자(CFO)는 내년도 설비투자 규모가 더욱 확대될 것이라고 밝혔다. 반면 마이크로소프트는 같은 기간 452억 달러를 설비에 투자하면서도 186억 3000만 달러의 잉여현금흐름을 남기며 수익성을 유지하고 있었다.