급락하는 기술주, 풋옵션과 CDS로 방어막 친다
인공지능(AI) 투자에 대한 거품 우려가 확산되면서, 주가 폭락이나 기업의 파산 위험에 대비해 '손실 보험'을 마련하려는 움직임이 가속화되고 있다. 특히 데이터센터의 핵심 수익원인 그래픽처리장치(GPU)의 임대료 하락 가능성까지 염두에 둔 파생상품이 등장하는 등 리스크 관리가 본격적인 국면에 접어들었다.
최근 기술주 중심의 나스닥지수가 전 거래일 대비 2.9% 하락하고, 월간 기준으로도 지난해 3월 이후 최대 낙폭을 기록하는 등 시장의 불안감이 고조되자 투자자와 기술 기업 임원들은 손실 최소화를 위한 금융상품 탐색에 나섰다. 대표적인 수단으로는 정해진 가격에 주식을 매도할 수 있는 권리인 '풋옵션'과 기업의 채무 불이행 시 손실을 보전받는 '신용부도스왑(CDS)'이 거론된다.
실제로 클라우드 전문 기업인 코어위브의 풋옵션 거래량은 지난달 역대 최고치를 경신했다. 지난주 55달러 선을 유지하던 코어위브 주가와 관련해, 2028년 만기 기준으로 주식을 35달러에 매도할 수 있는 풋옵션이 시장의 주목을 받았다. 이는 대규모 차입을 통해 인프라를 확장해온 기업의 주가 급락 가능성에 대비하려는 목적이다. 또한, 기술 기업 임직원들이 자사주 가치를 방어하려는 수요도 존재한다. 게이트웨이인베스트먼트의 스티븐 솔라카 수석부사장은 일부 고객들이 사내 임직원 거래 제한 규정을 피하면서까지 보유 주식의 위험을 낮추기 위해 퇴사까지 선택한다고 설명했다.
채권시장 보호 비용 급등과 GPU 임대료 파생상품의 등장
채권 시장에서도 리스크를 방어하기 위한 비용이 가파르게 상승했다. 금융정보업체 솔브의 데이터에 따르면, 아마존과 알파벳, 마이크로소프트, 메타, 오라클 등 주요 기업의 부도 위험을 방어하는 CDS 비용은 최근 한 달 사이 상승하며 2021년 이후 가장 높은 수준까지 치솟았다. CDS는 기업이 채무를 이행하지 못하는 등 계약상 위기 상황이 발생했을 때 보상을 제공하는 상품이다.
사업 모델 자체의 수익성을 방어하려는 새로운 형태의 상품도 설계되고 있다. 금융거래업체인 점프트레이딩은 연산능력 거래를 전담할 조직을 신설하고, GPU 임대료 하락에 대비할 수 있는 장외 파생상품 개발에 착수했다. GPU 대여 업체가 일정 비용을 선지불하면, 향후 임대료가 약정된 기준치 밑으로 떨어질 때 발생하는 손실을 보전해주는 방식이다.
실리콘데이터지수에 따르면 올해 엔비디아 GPU의 시간당 임대료는 약 56% 상승한 7.56달러를 기록했다. 그러나 향후 AI 수요가 위축될 경우 임대료가 급격히 떨어질 위험이 상존한다. 이에 따라 점프트레이딩은 GPU를 공급하는 기업들이 임대 수익의 변동성에 대비할 수 있도록 하는 금융 솔루션을 구축하고 있다.